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碧水源:膜设备在农村污水处理领域快速拓展 订单质量明显提升

当前位置:中国金融情报局网 > 投稿 > 正文  2018-04-26 09:23:47 来源:方正证券

事件:发布2017年年报,2017年实现营业收入137.67亿元,同比增长54.82%;实现归母净利润25.09亿元,同比增长35.95%;扣非后归母净利润22.69亿元,同比增25.03%。

点评:

扣非后净利润增长25.03%,符合市场预期公司2017年实现营业收入137.67亿元,同比增长54.82%;实现归母净利润25.09亿元,同比增长35.95%。因投资盈德气体获得的投资收益,及因收购良业环境70%股权后原持有的10%股权按照公允价值重新确认投资收益及其他相关因素,产生非经常性损益金额2.4亿元。扣非后归母净利润22.69亿元,同比增25.03%。整体毛利率28.96%,下降2.43个百分点;净利率18.82%,较去年同期下降1.98个百分点,主要与前期市场订单结构变化有关。

分项业务受统计口径调整影响,核心产品毛利率稳定分业务看,环保整体解决方案、市政给排水、城市光环境、净水器销售分别实现收入88亿、36亿、11亿和2.5亿,毛利率分别为34.26%、8.28%、49.98%和48.20%。由于今年部分生态治理类业务(毛利率25-28%)归类调整至环保整体解决方案,导致市政给排水业务收入同比下降13.29%,毛利率下降4.69个百分点;环保整体解决方案收入同比增长96%,毛利率下降13.31个百分点,核心膜技术相关业务毛利率未出现下降。

财务费用增长较快,经营现金流大幅好转2017年销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长57.21%、33.47%、330.85%。销售费用若扣除良业环境并表造成的0.5亿元增量,增速约22.78%;财务费用增长较快,主要是由于全社会融资成本提升及公司PPP业务投资增加所致。

现金流方面,2017经营性现金流净额约25亿,同比增长234%,销售商品和劳务收到的现金/营业收入比例达到82%,较2016年同期73%有所提高,现金流状况大幅好转。主要与应收账款管控和付款掌控力增强有关,应收账款周转天数由139.5天下降至116.8天,应付账款周转天数由208.6天提高至247.2天。

2017年新增订单449亿,2018一季度订单量质齐升2017年公司新增EPC+PPP类订单合计约449亿,其中水处理相关订单50%,其中还有200亿左右订单尚未完成投资;2018年一季度公司新增订单149亿,较去年同期增加,其中水处理相关订单占比80%,订单质量大幅提升,将拉动公司高毛利率的膜设备业务销售。此外,公司的膜设备在农村污水处理领域快速拓展,今年订单占比有望提高,从而带动公司毛利率回归。