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西南证券股份有限公司刘言近期对康普化学进行研究并发布了研究报告《中报业绩再度亮眼，盈利能力持续提升》，本报告对康普化学给出买入评级，当前股价为33.79元。
康普化学(834033) 投资要点 事件：康普化学发布2023年半年度报告。公司上半年实现收入2.2亿元，同比+52.9%，环比+8.3%。实现归母净利润0.7亿元，同比+67.8%，环比+14%；其中单Q2实现收入1.1亿元，同比+34.7%，环比-7.5%，实现归母净利润3848.7万元，同比+33.6%，环比+12%，盈利能力持续提升。 积极开拓全球市场，金属萃取剂收入高速增长。公司聚焦金属萃取剂及其他特种表面活性剂业务，相较于传统火法冶金，湿法冶金具有能耗低、污染小等优点，得益于湿法冶金技术在双碳大背景对火法冶金替代，公司积极开拓全球市场，报告期内，公司金属萃取剂产品实现收入2亿元，同比+60.3%，其他表面活性剂产品实现营收0.2亿元，同比+3.8%。 技改工艺不断精进，毛利水平持续提升。公司稳步推进技改和工艺创新，报告期内采用连续离心萃取技术、连续精馏技术等新的工艺技术降本增效，持续提升毛利水平。2023H1，公司实现毛利率44.23%。分产品看，金属萃取剂产品毛利率为42.95%，同比+6.2pp；表面活性剂产品毛利率为57.3%，同比+13pp。分地区看，国内销售毛利率为42.7%，同比+2pp；国外销售毛利率为46.6%，同比+10pp。 募投投产+新地竞拍，产能提升保障下游需求。募投项目“年产2万吨特种表面活性剂建设项目”准备进行设备安装，预计将在2023年三季度建成；同时，为满足下游各类产品需求，解决公司未来在生产、仓储或其他公司日常经营活动方面的需求，报告期内，公司斥资2606.1万元拍下位于重庆市长寿区晏家化中路8号的工业用地使用权及地上6栋厂房（包含办公楼、原料处理车间、锅炉房等）建筑物，土地面积共计4.2万平，预计公司产能逐步投产后将助力业绩维持高增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.5亿元、1.9亿元和2.3亿元，对应PE为21倍、17倍、13倍。公司为国内金属萃取剂龙头，考虑到行业湿法炼铜替代火法下游需求持续旺盛，叠加公司募投项目逐步投产。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。 风险提示：产业政策变动风险、市场空间收缩风险、原材料价格波动风险、产能不及预期风险、汇率波动风险、出口地政治局势及贸易政策变化风险。
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〖 证星研报解读 〗
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质检
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