今日豆粕主力继续向01合约移仓换月，09合约开盘跳涨后多方逐步获利离场，多空胜负或已分，01合约多空对垒。截至15：00收盘，M2309报收4426元/吨，环比昨结上涨1.47%，再创新高。M2401全日增仓91786手，至1373617手。现货方面，张家港43%蛋白豆粕报价在4520元/吨，环比昨日上涨60元/吨。远月基差报价方面，张家港地区10-1月提货报价01+550。基差有所买兴。
北京时间本周六凌晨USDA将发布8月供需报告，该份报告大概率是美豆新作单产的首份调整报告。回顾7月底至今，美豆在产区天气改善预期以及阶段性买船支撑兑现后呈现利多兑现高位回落走势。所以从节奏上，市场对于将要公布的报告单产数据更多的是一种验证的角度去看待。根据目前美豆生长情况来看，美国大豆开花率为90%， 此前一周为83%，五年均值为87%；优良率为54%，市场预期为53%,此前一周为52%，去年同期为59%；结荚率为66% 此前一周为50%，五年均值为63%。而USDA最新干旱报告显示，约53％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。得益于5月份播种过程的顺利，美豆整体生长进度一切正常，在优良率方面虽有回升，但目前所处位置依旧在历史同期低位，并未摆脱2019年类似的低单产（49.8蒲/英亩）可能。根据7月份USDA月度报告公布前的市场调查，当时市场人士对美豆单产的平均预期在50.6蒲/英亩。而近日海外机构StoneX预估美豆单产在50.5蒲/英亩。如果预估数据准确，则美豆当前年度供需还是趋于偏紧，美豆或难以大幅下跌。
面对目前这种天气因素不断摆动，且盘面预期往往先行的局面，多空交织，在交易方面或需要更多关注价格本身，即盈亏比问题。可以观察到的是，此轮美豆下跌，9月、11月合约价格也跌幅明显，主力11月合约阶段性达到1300美分/蒲下方。在维持美豆本年度价格底部区域在1200美分/蒲位置的情况下，美豆进一步下跌的空间或也有限，且阶段性利多兑现也较难构成趋势性大跌驱动。在天气因素之外，9-10月份市场关注焦点逐步转向南美新作播种情况时，预计宽松预期仍不可避免。但是在南、北美逻辑切换的过程种空头逻辑能否顺畅延续还有待验证，USDA 8-10月的单产、需求以及库存方面的调整可能引导行情反复。
(资料图)
国内方面，据粮油商务网数据显示，第31周国内油厂豆粕产量为160.97万吨，环比上周减少7.85万吨，处于历史同期偏高水平；截止第31周末，国内豆粕库存量为75.5万吨，较上周的72.3万吨增加3.2万吨，仍处于历史同期极低水平。上海钢联数据显示，自7月底以来，豆粕未执行合同量上升明显，目前达到584.9万吨，且提货亦积极。
综合来看，近期人民币表现偏弱使得进口大豆到港成本依旧维持高位。同时，国内油脂价格不振，而豆粕现货端基本面偏强致使豆粕价格较成本端更为抗跌。M2309操作价值有限，M2401年度运行区间或在3400-4100点，在美豆关注期多空或有反复，转向南美关注期后或承压下行。
图1 豆粕油厂库存（万吨）
图2 国内豆粕日度提货（吨）
数据来源：上海钢联，国海良时期货研究所
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